哥也色地址
3 月 12 日，吉祥健康（1833.HK）公布了 2024 年全年功绩。
财报败露，吉祥健康在 2024 年实现收入 48.08 亿元，同比 2.9%，收入水平略超彭博一致预期。在策略 2.0、业务结构捏续优化等改良举措的驱动下，公司事业水平得以捏续普及，收入端重回增长轨说念是本期财报的首要亮点之一。
利润方面，公司在 2024 年实现净利润接近 9000 万，同期经救济净利润录得 1.58 亿元，功绩发扬延续了自 2024 中报以来的好趋势。公司之是以巧合在 2024 年实现全面的盈利上岸，其中枢动能如故要归功于上述策略改良措施。
图：吉祥健康 2024 年主要财务数据；贵府开端：公司财报，36 氪
色色淫长久来看，吉祥健康在 2024 年实现全面盈利上岸，是策略改良最为首要的阶段性建树之一。比年来，东说念主工智能的发展日落西山，吉祥健康则基于自身的业务特征与长久的时间储备，通过鼓吹医疗 AI 来赋能自身业务，并积极探索 AI 在医疗规模中的新应用场景。
那么，吉祥健康 2024 年财报都有哪些首要看点？AI 赋能中枢业务的吉祥健康又该如何估值呢？
一、企康业务加快推广，AI 赋能是公司昔时最中枢看点
经由长久的策略改良，从渠说念维度来看吉祥健康的收入结构，F 端及 B 端业务收入业已成为公司收入的援手。受益于集团天禀，公司 F 端与 B 端业务均保捏了强盛增长；其中，F 端业务在 2024 年实现收入 24.17 亿元，同比增长 9.6%，同期 B 端收入录得 14.32 亿元，同比增长 32.7%。
从业务收入增长的弹性来看，2024 年公司在 B 端业务发力显著，尤其是企康业务的加快推广亦是本期财报的亮点之一。反应在财务上，B 端收入同比增速卓越 30%，企康业务在 B 端业务的收入占比从 1H24 的 55% 普及至 2H24 的 92%。反应在运营数据上，2024 年 B 端付用度户数为 580 万东说念主，同比增长 13%；B 端累计事业企业数 2049 家，同比增速高达 36%，其中，86% 的企业客户来自于集团渠说念。
F 端业务方面，主要受产险协同行务模式救济与逆周期的影响，F 端付用度户数在 2024 年出现了小幅同比下滑，一定进度上影响到了 F 端业务收入的增长。关联词，恰是获利于公司企康业务在 2024 年的爆发式增长，对冲了 F 端用户数小幅下滑的影响。
图：吉祥健康 2024 年主要运营数据；贵府开端：公司财报，36 氪
业务层面，自 2024 中报开动启用新的业务口径后，吉祥健康的业务模式断然相等明晰，其主要业务分袂为医疗事业、健康事业、养老事业这三伟业务板块。从各个细分业务收入的增长情况来看，医疗事业和养老事业在 2024 年都保捏了正增长，养老事业在行业高景气肖似低基数成分的共同影响下，2024 年的收入同比增速卓越了 400%。
中枢业务的收入增长履行上反应的是吉祥健康策略改良的场地，即在会员贬责上以家庭大夫和养老管家为中枢重要，为用户提供一站式的家医事业和养老事业。跟着关连事业才调的普及与事业场景的持续拓展，居家养老事业在 2024 年末已遮掩寰宇 75 个城市，关连权柄用户同比增长则高达 143%。
图：吉祥健康 2024 年散播收入及毛利发扬；贵府开端：公司财报，36 氪
从公司医疗事业与养老事业浸透率在 2024 年的显著普及，到公司同期收入重回正增长通说念与全面的盈利上岸，科技赋能业务是吉祥健康展业乃至功绩增长的一大底层逻辑。因此，从企业属性来看，吉祥健康是医疗企业，更是高技术企业，不错说科技是吉祥健康的底色之一，止境是 AI 的关连应用高度契合公司的现存业务。
自 2014 年吉祥健康创立于今，一直嗜好对时间编削的探索并保捏长久进入，长久的基础要领建设是吉祥健康实现 AI 赋能业务的基础。在 2024 年 6 月升级发布"吉祥医博通"医疗大模子和"吉祥医家东说念主"大夫使命台之前，公司就依然建成了疾病库、处方医疗库、医疗家具库、医疗资源库、个东说念主健康库这五大医疗数据库，涵盖了 3.7 万种疾病、22 万份药品讲明书、200 万经典病例、3000 万医学文件、14.4 亿次问诊等丰富的专科数据。
在大模子建设方面，在上述海量数据的基础之上，公司的医疗大模子也资格了屡次升级迭代。初代的问诊辅助系统基于法子引擎数据 CDSS，仅遮掩 3000 种常见病；升级到应用推理及神经荟萃时间的二代问诊辅助系统后，通过对大范畴医疗常识图谱的深度推理学习，实现遮掩疾病病种、术语、文件、临床指南容量的大幅普及。
跟着五大数据库内容的持续丰富，吉祥健康在 2024 年 6 月升级发布了"吉祥医博通"大模子，以剿袭自研的 Dflow 和 LPO 时间为特质，并领有 2000 亿医疗规模 token 和 500 万医疗规模领导集，百万级医疗文本图片对都数据。在应用端，海量数据 + 先进算法使得"吉祥医博通"大模子具备精确完成不同场景下不同任务的才调，还不错通过大夫的捏续标注与反馈，从而愈加适配大夫需求，同期以较低老练和存储成本提供个性化定制事业。
2025 年 2 月，吉祥健康接入 DeepSeek 后，愚弄其泛化模子的特征，现阶段的整合主要在改善交互体验方面。值得安宁的是，医疗自身的严肃性极高，与破钞级的通用大模子比较，吉祥健康在 AI 规模的上风主要体目下专科才调上。
不仅领有内容丰富的五大数据库，包含海量的疾病、药品、临床指南等专科医疗信息和数据，更为重要的是这些信息与数据并非开源，而且吉祥健康医疗大模子的老练，主如若基于上述垂直数据库，大夫的标注与反馈关于优化调养限度输出亦至关首要。由此可见，垂直规模的专科才调是公司的护城河，这亦然吉祥健康在医疗规模领有相等杰出 AI 才调的主要原因。
反不雅破钞级通用大模子，即便在算法和算力上有上风，可是鉴于多量的医疗关连垂直数据非开源的起因，通用大模子在医疗规模相对零落针对性的老练，使其在专科性与"吉祥医博通"等专科医疗大模子之间有显著差距，而且互联网上的医疗信息与数据自身又存在多量冗余和乖张，在零落大夫校对的情况下，进一步拉大了与"吉祥医博通"等专科医疗大模子的差距。
二、投资策略
进入本年以来，由 DeepSeek 激发了一轮 AI 激越，从底层逻辑来看，算力依然不再是我国 AI 大模子的最大拘谨，投资者因此将热心的重心落在时间进展与功绩已毕上，阛阓对 AI 的投资逻辑徐徐向基本面投资迫临。是以，现阶段投资者对 AI 主张关连标的的估值方法，主如若以时间进展和应用端的已毕为中枢逻辑。
吉祥健康在五大数据库的基础上，于 2024 年升级发布了"吉祥医博通"多模态大模子、"吉祥医家东说念主"大夫使命台，笔据吉祥健康电话会败露的信息，近期接入 DeepSeek 在改善交互体验上已得到了一定的效果。是以，从时间层面来看，吉祥健康的 AI 才调是以内生为主，由此不错充分施展其专科才调，而与通用模子的整合则是昔时的首要看点之一。
从政策端倪来看，互联网 + 医疗健康是目下首要的政策场地，AI 产业当作新质出产力首要组分亦是政策扶捏的重心。经由策略改良后的吉祥健康策略定位与策略场地明晰，基于互联网的医疗事业业务是公司的中枢业务，同期 AI 赋能公司业务也进一步普及了公司的科技属性，非论是互联网 + 医疗健康如故 AI 赋能，都在政策面不错给出一定的估值溢价。
基本面方面，吉祥健康当作吉祥集团养须生态圈的旗舰，捏续挖掘集团天禀，通过潜入与集团商保、空洞金融等业务的协同，公司医疗事业、健康事业、养老事业的业务风景依然熟习，而况运营高效。算计昔时，凭借政策支捏与大数据、东说念主工智能等时间上风，算计公司功绩将保捏强盛增长，从而掀开了公司估值的进取空间。
估值方面，吉祥健康当作港股医疗与科技板块的代表，国外经济正处于降息周期中，笔据历史教会，科技板块会在降息周期的前中期受益，医疗板块中的科技股更是其中的翘楚，从货币政策周期的维度来看，吉祥健康当作典型的科技股，自身基本面褂讪，AI 赋能业务的本性使其在成本阛阓中具备荒谬的稀缺性，因此估值诱骗 + 科技受益的投资契机至少会捏续到中期。
* 免责声明：
本文内容仅代表作家看法。
阛阓有风险，投资需严慎。在职何情况下哥也色地址，本文中的信息或所表述的意见均不组成对任何东说念主的投资提出。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专科东说念主士说归并严慎有缠绵。咱们意外为来往各方提供承销事业或任何需捏有特定资质或执照方可从事的事业。